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焦点:中国降息银行业未必让利 流动性宽裕增强底气

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作者 李贺

缤纷投资北京11月26日 – 国内中央银行两年多来首次降息,但银行业未必因此出血。市场化经营环境下的银行拥有更灵活的建议对冲息差缩窄带来的获利冲击,而流动性转向宽松及贷款利率下调,令理财产品收益率趋降,进而缓解银行存款流失的压力。

拜降息利于多头所赐,投资者本周喜迎“股债双牛”格局,银行股在周一稍低开后一路向上。截至周三,上证180金融指数三天累计上涨幅度7.3%,上涨幅度超过上证综指.SSEC同期的4.7%。

“从行情看,目前,银行存款利率和市场化回报率的差距缩窄很多,现在降息也是恰逢其时。”浦发银行(600000.SS: 价格)金融市场部高级宏观预测师曹阳表示。

国内中央银行自周六起,将金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%;并将金融机构存款利率浮动震荡的上限由存款基准利率的1.1倍整理为1.2倍。

根据交通银行(601328.SS: 价格)(3328.HK: 价格)金融研究中心测算,此次降息,定期存款基准利率虽下调25个基点,但浮动震荡上调至1.2倍,银行可执行震荡上限并未改变。然而,第三方理财研究机构普益财富调查显示,仅下半年,人民币非保本固收类理财产品平均预测期望收益率已经下降了28个基点。

华泰证券(601688.SS: 价格)银行业预测师林博程认为,虽然存款利率下滑,但不会带来存款流失,因为压低贷款基准利率会引导融资成本下行,对应的理财产品收益降低,吸引力下滑,对存款的分流作用反而会减弱。

曹阳表示,未来非存款机构的同业存款如果被纳入普通存款后,将会缴纳存款准备金,那么市场上的货币基金以及其他类似的资产工具收益率也会下行。

从长线趋势看,曹阳认为,金融脱媒最严重的时候也已经过去;目前,表外业务、货币基金都发展到一定规模,增长遇到边界,因而脱媒趋势也在弱化。

国内国务院此前召开常务会议,针对缓解中国“融资难、融资贵”问题提出十条举措,包括增加存贷比弹性。中金、民生等多家券商料将,非存款类金融机构同业存款也许被纳入普通性存款,并缴纳相应存准。

待续

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